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民生证券股份有限公司邓永康,李孝鹏,赵丹近期对鹏辉能源进行研究并发布了研究报告《2022年年报及2023年一季报点评：储能业务增速稳定，全方位布局钠电力争新增长》，本报告对鹏辉能源给出买入评级，当前股价为53.3元。

鹏辉能源(300438)
事件说明。2023年4月27日，公司发布2022年报及2023年一季报。22年全年实现营收90.67亿元，同比增长59.26%，实现归母净利润6.28亿元，同比增长244.45%，扣非后归母净利润5.67亿元，同比增长314.29%。23Q1实现营收24.95亿元，同比增长50.14%，实现归母净利润1.82亿元，同比增长101.46%，扣非后归母净利润1.70亿元，同比增长100.92%。
Q4业绩拆分。营收和净利：公司2022Q4营收25.65亿元,同比+42.73%，环比+5.25%，归母净利润为1.85亿元，同比+905.25%，环比-7.03%，扣非后净利润为1.35亿元，同比1659.01%，环比-26.15%。毛利率：2022Q4毛利率为18.20%，同比2.49pcts，环比-2.60pcts。净利率：2022Q4净利率为7.63%，同比6.64pcts，环比-0.93pcts。
行业地位全球领先，客户机构优秀。根据CNESA数据，公司2022年储能全球市场出货量前五、户用储能出货量前二，行业地位全球领先。家庭储能方面，公司与阳光电源、德业股份等行业龙头达成长期稳定合作；便携式储能方面，公司新开拓公牛集团等大客户；通信储能方面，公司与中国移动等优质大客户合作多年；大型储能方面，公司与三峡能源、中石油、南方电网等国内新能源行业龙头客户开展多业务深度合作。
储能电池出货量稳居前列，新产能投放节奏紧凑。公司为22年度储能全球市场出货量前五，户用储能出货量前二的中国储能技术提供商。为应对下游变化多样的需求，公司与柳州市签订新约，打造20GWh产能的智慧储能及动力电池制造基地，项目一期5.5GWh已建成投产，项目二期5GWh将于23年投产。公司也将于浙江衢州建设年产20GWh的储能电池项目，项目一期10GWh预计23年下半年投产，实现产品与市场需求无缝对接。
技术研发能力强劲，布局钠电池打造新业务。公司积极研发钠电池产品，参数方面，公司研发的钠离子电池在低温-40℃放电性能优异，循环可达6000周，目前已具备量产条件。同时公司全产业链布局，上游投资佰思格和河南鹏纳，下游与上通五菱绑定合作，打造新增长点。
投资建议：我们预计公司2023-2025年营收分别为146.20、204.81、285.19亿元，对应增速分别为61.3%、40.1%、39.2%；归母净利润分别为13.36、18.51、26.11亿元，对应增速分别为112.5%、38.6%、41.1%，以4月28日收盘价为基准，对应2023-2025年PE为18X、13X、9X，考虑到公司储能电池出货量持续高涨，钠电池贡献新增量，维持“推荐”评级。
风险提示：下游需求不及预期，电芯价格竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方证券顾高臣研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为56.95%，其预测2023年度归属净利润为盈利11.96亿，根据现价换算的预测PE为20.14。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为79.5。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，鹏辉能源（300438）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）