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开源证券股份有限公司黄泽鹏,杨柏炜近期对华熙生物进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2023Q1营收+4%，关注化妆品推新及医美业务表现》，本报告对华熙生物给出买入评级，当前股价为95.68元。

华熙生物(688363)
2023Q1营收+4.0%、归母净利润+0.4%
公司发布一季报：2023Q1实现营收13.05亿元（+4.0%）、归母净利润2.00亿元（+0.4%），略有承压。我们认为，公司基本面未变，四轮驱动稳步成长，后续组织架构优化、数字化转型升级有望实现降本增效。我们维持盈利预测不变，预计公司2023-2025年归母净利润为12.45/15.97/19.80亿元，对应EPS为2.59/3.32/4.11元，当前股价对应PE为38.4/30.0/24.2倍，维持“买入”评级。
预计功效护肤业务表现平淡，盈利水平略有承压
分业务看：2023Q1化妆品社零表现承压，我们预计公司功能性护肤板块表现亦较平淡；预计原料业务延续2022年稳健增长势头；医疗终端业务受益于线下场景复苏或实现较快增长，预计润致系列贡献重要增量。盈利能力方面：公司2023Q1毛利率为73.8%（同比-3.4pct），略有承压。费用方面：公司2023Q1期间费用率为58.9%（+1.3pct）略有增长，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为46.4%/6.6%/6.4%/-0.5%，同比分别+1.3pct/+0.3pct/-0.1pct/-0.2pct，随着2023年公司持续推进组织架构优化、数字化转型并发挥规模效应，费用水平有望降低。
四轮驱动稳步成长，后续关注化妆品新品及医美业务表现
功能性护肤品：3月以来，公司陆续推出米蓓尔3A紫精华（敏感肌抗老）、润百颜修光棒（抗光老）、夸迪小黑盒眼霜（眼周抗衰）等重磅新品，预热后有望在618、双11等大促迎来较快增长，看好公司化妆品业务全年表现；长期看，公司化妆品品牌矩阵已然成型，同时品牌定位进一步明晰，有望通过稳固大单品基本盘并辅以策略性推新实现较好增长。原料：两大战略性生物活性物（透明质酸、胶原蛋白）+其他生物活性物（麦角硫因等）的布局基本成型，持续巩固龙头地位。医疗终端：医美业务持续调整向好，探索了润致系列分层抗衰方案，渠道上提升直销占比的同时增强学术支撑和客户服务能力，2023年有望贡献增量。功能性食品：水肌泉、黑零、休想角落已完成品牌搭建，有望逐步打开市场。
风险提示：终端产品推广不及预期、核心人员流失风险、行业竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券赵中平研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.82%，其预测2023年度归属净利润为盈利11.8亿，根据现价换算的预测PE为40.57。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有42家机构给出评级，买入评级33家，增持评级8家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为144.44。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华熙生物（688363）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标4.5星，好价格指标2.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）